在參院半年度聽(tīng)證中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾向國(guó)會(huì)傳遞了一條簡(jiǎn)單明了的信息：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)不急于決定何時(shí)，或者是否需要降息。

這與特朗普和馬斯克的“降息”立場(chǎng)針?shù)h相對(duì)——鮑威爾并沒(méi)有“彎下腰”，有意識(shí)地照顧政治方面的巨大壓力。

關(guān)鍵信息梳理

因?yàn)槭艿教乩势丈吓_(tái)前后的持續(xù)“壓迫”，此次鮑威爾的國(guó)會(huì)聽(tīng)證備受關(guān)注。鮑威爾對(duì)通脹、利率等問(wèn)題的觀點(diǎn)令市場(chǎng)參與者引頸相望：

貨幣政策

鮑威爾稱(chēng)，如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁、通脹未向2%的目標(biāo)持續(xù)回落，可以更長(zhǎng)時(shí)間維持政策限制；但若就業(yè)市場(chǎng)意外疲軟，或通脹降速超過(guò)預(yù)期，就可適當(dāng)放松政策。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)

去年全年(GDP)表現(xiàn)穩(wěn)固，房產(chǎn)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定；就業(yè)市場(chǎng)依舊穩(wěn)健，未對(duì)通脹構(gòu)成明顯壓力；通脹在過(guò)去兩年顯著回落，但仍略高于目標(biāo)，長(zhǎng)期物價(jià)預(yù)期錨定。

關(guān)稅和通脹

有議員問(wèn)：加征大幅關(guān)稅是否會(huì)給通脹制造上行壓力？鮑威爾答道：現(xiàn)在評(píng)估關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響為時(shí)過(guò)早，但他也承認(rèn)，關(guān)稅是推升通脹的“可能后果”。

“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”，華爾街日?qǐng)?bào)資深記者Nick Timiraos點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)最近的通脹數(shù)據(jù)感到鼓舞，但他們擔(dān)心特朗普政府的潛在政策變化。

備受關(guān)注的獨(dú)立性

馬斯克的政府效率部(DOGE)已砸掉6.5萬(wàn)公務(wù)員的“飯碗”，就在聽(tīng)證舉行前不久，馬斯克的目光盯上了美聯(lián)儲(chǔ)。

所以在聽(tīng)證問(wèn)答環(huán)節(jié)中，有議員“關(guān)心”美聯(lián)儲(chǔ)是不是“人手過(guò)多”？鮑威爾的回答是：

很自豪能與美聯(lián)儲(chǔ)的工作人員共事，聯(lián)儲(chǔ)的員工可能“工作過(guò)多”。他并強(qiáng)調(diào)了員工們?cè)谝咔槠陂g為維持金融體系和經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)所做的努力。

還有議員問(wèn)，DOGE迄今為止是否已訪問(wèn)美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦支付系統(tǒng)。鮑威爾給出了否定答案。

他同時(shí)承諾，如果馬斯克或DOGE的任何成員試圖進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)的系統(tǒng)或侵犯其獨(dú)立性，他將向銀行業(yè)委員會(huì)通報(bào)。

利率和通脹：業(yè)界怎么看？

在路透社1月調(diào)查中，有近60%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月降息，但時(shí)間來(lái)到2月份(美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議結(jié)束后)，他們的意見(jiàn)分歧明顯加大——這次聽(tīng)證內(nèi)容顯然無(wú)助彌合分歧。

在101個(gè)受訪者中，認(rèn)為3月會(huì)議降息的人銳減至只有22人，45人認(rèn)為2季度會(huì)降息。

在對(duì)年底前利率變動(dòng)做出預(yù)測(cè)的99位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有17位認(rèn)為未來(lái)首次降息將在下半年發(fā)生，還有16位相信不會(huì)降息！而利率終點(diǎn)的范圍從3.00%-3.25%到4.50%-4.75%不等，完全無(wú)法形成多數(shù)預(yù)期。

FedWatch今年利率預(yù)期的市場(chǎng)定價(jià) 來(lái)源：CMEGroup

凱投宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Shearing指出：

不確定性或?qū)⒆阋宰屆缆?lián)儲(chǔ)在未來(lái)數(shù)月保持觀望，如果最終征收高關(guān)稅，那么隨之而來(lái)的通脹壓力在今年剩余時(shí)間阻止央行降息。

相比之下，專(zhuān)業(yè)人士對(duì)美國(guó)通脹的預(yù)判卻十分統(tǒng)一。從去年10月到本月，超過(guò)九成的受訪者將今年美國(guó)CPI的年漲幅預(yù)期上調(diào)約50基點(diǎn)。

而在關(guān)于關(guān)稅對(duì)通脹影響的另一份調(diào)查中，有近60%的受訪者認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)因此提升。

加息風(fēng)險(xiǎn)也未排除

對(duì)于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的利率走向，主流預(yù)期集尚且中在不變和下調(diào)兩個(gè)方向。但此時(shí)已有權(quán)威聲音發(fā)出了“加息”的預(yù)判。

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯在一檔電臺(tái)節(jié)目上稱(chēng)：現(xiàn)在可能是自2021年美聯(lián)儲(chǔ)加息猶豫導(dǎo)致嚴(yán)重通脹以來(lái)，物價(jià)漲幅升級(jí)所面臨的最敏感時(shí)刻。

他指出，包括1月就業(yè)數(shù)據(jù)中薪資分項(xiàng)的大幅增長(zhǎng)，已為CPI的提速營(yíng)造供了背景，而自該數(shù)據(jù)發(fā)布以來(lái)，特朗普又宣布提高關(guān)稅，并威脅還要采取更多行動(dòng)。

薩默斯因此敦促美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹保持警惕，并預(yù)計(jì)在當(dāng)前周期不會(huì)再有更多降息。

阿波羅全球管理公司也有類(lèi)似想法：美國(guó)經(jīng)濟(jì)3%的增速十分健康，如果疊加關(guān)稅影響，美聯(lián)儲(chǔ)今年稍晚有可能恢復(fù)加息。

另外，德意志銀行最新報(bào)告預(yù)測(cè)，僅鋼鐵和鋁關(guān)稅就可能將核心PCE(個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù))提高0.4%，PCE是美聯(lián)儲(chǔ)決策最為“偏愛(ài)”的物價(jià)參考數(shù)據(jù)。

美國(guó)PCE物價(jià)年漲幅 來(lái)源：macromicro

相關(guān)品種分析：美元指數(shù)(USDInd)

因?yàn)閯?dòng)作頻頻的特朗普和馬斯克牽引了大量市場(chǎng)注意力，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)的主導(dǎo)力正在削弱，特別是美股和黃金，明顯受制于相比利率“更重要”的敘事邏輯。

而鮑威爾的“等待”立場(chǎng)無(wú)力繼續(xù)支撐美元反彈。日線來(lái)看，美指再度受制于去年11月高點(diǎn)108.20。

USDInd Daily 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

匯價(jià)此前下破去年10月來(lái)的漲勢(shì)支撐，而之后的反彈再次受制于下軌反壓，匯價(jià)步入了高位震蕩的模式。

與此同時(shí)，MACD等震蕩指標(biāo)也配合現(xiàn)價(jià)來(lái)到零軸附近，暗示市場(chǎng)將再做一次方向選擇；而針對(duì)現(xiàn)有區(qū)間的突破動(dòng)作將給出漲跌指引。

阻力參考：

108.90 (強(qiáng)) — 2022-2023年跌勢(shì)的61.8%回撤位；

110.25 (弱) — 年內(nèi)高位，站上將重塑中期漲勢(shì)，并完全開(kāi)啟更上檔空間。

111.40 (弱) — 上述跌勢(shì)的78.6%回撤位，突破將遙望2022年創(chuàng)下的多年高點(diǎn)。

支撐參考：

107.10 (強(qiáng)) — 跌勢(shì)的50%回撤位，接近2023年高點(diǎn)107.38；

106.00 (弱) — 去年6月反彈高點(diǎn)；

105.30 (強(qiáng)) — 上述跌勢(shì)的38.2%回撤位，也是4浪回撤低點(diǎn)，失守將拓展當(dāng)前調(diào)整浪空間。

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