【行情分析 】CPI和PPI相繼低于預期，美元反彈過后或跌向103水平

經(jīng)濟軟著陸機率增加?

過去兩天，美國相繼公布了CPI通脹率、PPI和零售銷售數(shù)據(jù)，三個數(shù)據(jù)都顯示了通脹壓力有進一步緩解跡象。其中最讓市場感到意外，也是技術上使美元指數(shù)跌破關鍵支持進入下行趨勢的數(shù)據(jù)，就是消費者物價指數(shù)CPI。

美國10月最新CPI結(jié)束了過去3個月的反彈，跌回3.2%，是今年7月以來的低點，遜于預期的3.3%，核心CPI同比也跌回4%，遜于預期的4.1%。CPI回落與油價可說是息息相關，從下圖可見，油價在5-6月始見反彈，一度重返90美元水平，美國CPI也因此反彈3個月，但10月起油價明顯回落，也因此帶動美國通脹明顯回落。

*圖片來源: 彭博 (黃線: 美國CPI通脹率、紫線: CRUDE WTI原油價格)

更讓市場鼓舞的是，與通脹相關的美國10月PPI也創(chuàng)了三年半以來最大降幅，10月PPI同比上升1.3%，也是結(jié)束了過去3個月的反彈，環(huán)比更是錄得大幅下降0.5%，基本反映了油價的下跌，而剔除食品和能源的核心PPI持平。零售銷售數(shù)據(jù)相對強韌，但也錄得了-0.1%的跌幅。

在多個數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)拜登和多位美聯(lián)儲官員都表示了美國在壓抑通脹上取得進展，市場對經(jīng)濟軟著陸信心增加，也基本完全消除了12月進一步加息的可能，而明年6月降息的概率則增加至57.5%，說明市場更確切相信降息明年中旬就會來臨。

技術上美元指數(shù)進入下行趨勢

在本周多個關鍵數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)一舉從接近106水平大幅回落至104水平，技術上已形成了一浪低于一浪局面，也已完整跌破了前支持105水平和自9月低以來一度進入的橫行盤整區(qū)，技術上已形成新了一條下行趨勢線。

目前美元指數(shù)正在技術反彈修正中，上方關鍵阻力在105-105.36區(qū)間，未能突破該區(qū)間將延續(xù)一浪比一浪低，下方跌破103.98水平將跌向103.68、102.70-103區(qū)間。

*圖片來源: 彭博 (美元指數(shù)日線圖)

美股上破下行趨勢，但要耐心等候

通脹回落，市場消除進一步緊縮貨幣政策的預期，美股歡騰，標普500一舉突破了4500點，也突破了自7月以來的下行趨勢線，基本也已突破了10天以上的移動平均線，反映標普有望進一步向上。

不過，要注意的是昨天標普未能有效突破前高點4520水平并收了陰線，技術上反映或有回調(diào)可能，下方先關注4430的前低點、4420的10天線和阻力轉(zhuǎn)支持的4400水平。如在這些區(qū)間前找到支持，標普仍有望進一步挑戰(zhàn)目前阻力區(qū)間4520-4540區(qū)間，甚或挑戰(zhàn)7月高點4600水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平臺 (SPX500_m 標普500日線圖)

市場對降息提前過份預期

雖然近期的通脹數(shù)據(jù)都非常符合市場預期，然而，仔細看CPI和PPI兩大通脹指標，不難發(fā)現(xiàn)10月的明顯回落都與油價息息相關，而偏偏油價的漲跌近期存在極大不確定性。

首先OPEC+組織始終維持減產(chǎn)，更有消息指沙特會將每日減產(chǎn)100萬桶措施延至2024年初，可見OPEC+并不希望看到明年油價有明顯大幅回落，而另一方面巴以、俄烏的地緣危機仍未結(jié)束。

此外，核心CPI和PPI其實都維持在較高水平，也就是剔除了食品和能源價格的核心數(shù)據(jù)基本都維持高位，其中核心CPI更仍在4%，目前的緊縮環(huán)境能否使此4%重返2-3%已存在極大未知之數(shù)，而市場更已不斷計入降息即將在明年6月出現(xiàn)。

雖然近期數(shù)據(jù)和不再加息的預期或可使美元走弱，美股走強，但要注意由于市場對降息充滿了過份預期，當美聯(lián)儲開始重申維持明年中旬不可能降息的立場時，或是12月利率決議點陣圖對降息預期再次收窄，都會是提振美元的可能。

雖然軟著陸的希望正在增加，但畢竟要成就軟著陸的條件極多，降息在美聯(lián)儲確認通脹已明顯回落之前都或難以落實。