【行情分析】下月利率降不降？美聯(lián)儲(chǔ)急著翻看這張底牌…

在9月大幅降息50基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)的利率后手牌到底怎么打？

短短一周時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)降息判斷斗轉(zhuǎn)星移。芝商所FedWatch定價(jià)一度顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在11月的下一次會(huì)議上不降息的可能性為17%。就在一周前，大幅降息0.5個(gè)百分點(diǎn)的概率還有35%，認(rèn)為不降息的可能性為零。

CME利率觀察工具 來(lái)源：cmegroup.com

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“不降息”已擺上臺(tái)面

上周五(10月4日)發(fā)布的美國(guó)9月非農(nóng)意外強(qiáng)勁，9月就業(yè)人口大增25.4萬(wàn)，遠(yuǎn)超預(yù)期，同時(shí)失業(yè)率也從4.2%降至4.1%。

受數(shù)據(jù)影響，貨幣市場(chǎng)自8月來(lái)首次暗示到年底前美聯(lián)儲(chǔ)可能降息不到50個(gè)基點(diǎn)。

雖然11月“不降息”的風(fēng)險(xiǎn)已被擺上臺(tái)面，但花旗分析師Veronica Clark認(rèn)為，單月的就業(yè)數(shù)據(jù)無(wú)法令人信服地緩解此前數(shù)月來(lái)所不斷累積的下行風(fēng)險(xiǎn)。

而10月非農(nóng)數(shù)據(jù)已經(jīng)累積了不止一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)：首先，9月底前的颶風(fēng)“海倫”席卷美國(guó)東南部大片地區(qū)，造成大量人員傷亡和經(jīng)濟(jì)損失。與此同時(shí)，因?qū)谫Y協(xié)議不滿，波音航空三萬(wàn)多名員工自月中開(kāi)始罷工。

不過(guò)即便9月非農(nóng)只是“表面光鮮”，美聯(lián)儲(chǔ)再次祭出50基點(diǎn)降息的大手筆的場(chǎng)景幾乎注定不會(huì)重現(xiàn)。

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官員一致傾向“耐心”

在強(qiáng)勢(shì)非農(nóng)風(fēng)暴過(guò)后，交易員們也越發(fā)期待美聯(lián)儲(chǔ)決策者的一系列講話，循跡未來(lái)利率走勢(shì)的可能性。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆本周強(qiáng)調(diào)，他更希望進(jìn)一步的降息是逐步進(jìn)行的：

“耐心在FOMC追求價(jià)格穩(wěn)定方面發(fā)揮了作用，并且現(xiàn)在仍然合適，但我不會(huì)預(yù)先判斷未來(lái)政策調(diào)整的規(guī)?；驎r(shí)間?！?/p>

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯則稱，利率預(yù)測(cè)“點(diǎn)陣圖”暗示今年剩下的兩次會(huì)議將進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，這是一個(gè)“非常好的基本情況”。

業(yè)界大佬也大都贊同不再大碼降息的做法，橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再“大幅”降息。摩根大通CEO杰米·戴蒙則稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸前景并不確定，美聯(lián)儲(chǔ)放緩50基點(diǎn)降息步伐的做法是正確的。

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CPI重要性陡增

數(shù)月來(lái)，投資者對(duì)數(shù)據(jù)的注意力已從通脹轉(zhuǎn)向就業(yè)。但非農(nóng)強(qiáng)勢(shì)釋出信號(hào)，未來(lái)降息道路未必平坦，這增加了將于周四晚間發(fā)布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的重要性。

期權(quán)市場(chǎng)定價(jià)顯示，投資者預(yù)計(jì)美國(guó)9月CPI發(fā)布后，標(biāo)普500股指將于本周四上漲約1.1%；這將形成股指自5月來(lái)與CPI數(shù)據(jù)最高幅度的波動(dòng)關(guān)聯(lián)。

這一判斷的動(dòng)機(jī)可能在于，市場(chǎng)或許認(rèn)為CPI漲幅有限，這將鞏固美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。

主流媒體調(diào)查的確顯示，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為9月通脹將從8月的2.5%進(jìn)一步跌至2.3%；同時(shí)CPI月率漲幅會(huì)是十分溫和的0.1%。

如果符合預(yù)期，數(shù)據(jù)將成為通脹擺脫新冠疫情影響，繼續(xù)回歸目標(biāo)水平的最新力證。但鑒于就業(yè)市場(chǎng)的高度彈性，美聯(lián)儲(chǔ)并無(wú)通過(guò)迅速降息來(lái)提振經(jīng)濟(jì)的壓力，所以官員們也不會(huì)就此轉(zhuǎn)向鴿派。

不過(guò)要是核心通脹加速上漲——例如高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家就認(rèn)為，二手車(chē)和機(jī)票價(jià)格9月都會(huì)顯著上漲——那么就會(huì)對(duì)后續(xù)貨幣政策預(yù)期產(chǎn)生鷹派影響。

預(yù)測(cè)中值顯示，繼8月提升0.3%后，9月核心CPI月率將增0.2%，年率漲幅為3.2%，漲幅與上月持平。

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相關(guān)資產(chǎn)分析：美元指數(shù)(USDInd)

一系列強(qiáng)韌的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷地削弱美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，推動(dòng)美指自上月谷底連日反彈。

日線五連陽(yáng)過(guò)后，匯價(jià)上破7月來(lái)的跌勢(shì)上軌阻力，不過(guò)當(dāng)前在去年7月來(lái)形成的大型三角形底邊反壓處碰壁。

USDInd Daily 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

如果回撤下破3月低點(diǎn)102.35，那么即將測(cè)試雙底頸線位101.95一帶強(qiáng)支撐。后者也是2020-2022年長(zhǎng)期漲勢(shì)的50%回撤位，爭(zhēng)奪料將決定匯價(jià)后市方向。

如果下破，后續(xù)目標(biāo)指向2022年6月谷底101.30；再往下，2023年2月及11月低點(diǎn)100.65至年內(nèi)低位一帶支撐也至關(guān)重要。

回升潛能方面，三角形底邊上方，去年8月30日低點(diǎn)102.95，以及去年7月高點(diǎn)/今年7月低點(diǎn)103.60都有拋壓駐守。往上反彈還將遭遇今年2季度頂部結(jié)構(gòu)頸線位104.10。

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相關(guān)行情分析：標(biāo)普500(US500)

美聯(lián)儲(chǔ)降息前景的弱化近期給股市上行制造不少障礙，不過(guò)標(biāo)普500一周多來(lái)在7月高點(diǎn)5680上方數(shù)次止跌，這一鏡像點(diǎn)位的爭(zhēng)奪有望決定市場(chǎng)的短期強(qiáng)弱。

US500 Daily 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

走勢(shì)來(lái)看，連接8月和9月兩個(gè)波段低點(diǎn)的短期升勢(shì)下軌與前者交叉，合力構(gòu)筑關(guān)鍵支撐。

一旦雙雙跌漏，下行將指向8月1日反彈高位5570；隨后5390一帶匯聚了7月25日及9月6日低點(diǎn)，預(yù)計(jì)買(mǎi)盤(pán)承接較強(qiáng)，跌破則破壞日線波段上升常態(tài)。

再往下，5月31日低點(diǎn)5200至8月谷底5090一帶再失，市場(chǎng)中期大頂將打造成型。

上行潛能方面，9月上旬小型跌勢(shì)的逆向1.618倍映射位落于5830，突破后的中期目標(biāo)或指向6000點(diǎn)整數(shù)關(guān)。不過(guò)多頭當(dāng)務(wù)之急是將股指推升到足以打破RSI頂背離的狀態(tài)。

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