【行情分析】“完美”非農(nóng)竟招致大跌！原因讓人不寒而栗！

關(guān)鍵點

• 股市上周“意外”受挫，8月套息平倉只完成一半
• 日本2季度GDP下修未改年內(nèi)加息預(yù)期
• 美日在141.70打造雙底的機會有多大？

因為本周有美國總統(tǒng)大選辯論，以及CPI等重磅事件扎堆，全球金融市場注意力始終被美國所牽引。

然而投資者可能忽略了，為什么上周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)“理想” (一方面小幅降溫助長美聯(lián)儲本月降息的預(yù)期，同時回落勢頭又不會引發(fā)經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)憂)，但是全球股市依然大幅崩落的原因。

“黑周一”動蕩并未遠(yuǎn)離

9月第一周，標(biāo)普500指數(shù)下跌4.3%，創(chuàng)下自2023年3月硅谷銀行倒閉以來的最大單周跌幅。

較之8月“黑色星期一”之后市場迅速收復(fù)失地，上周空頭的發(fā)力卻少有阻攔。而在美聯(lián)儲本月降息預(yù)期已被市場大致消化的背景下，和8月類似的動因可能再次主導(dǎo)市場跌勢。

當(dāng)時日本央行剛剛意外加息，美日利差收窄的趨勢促使資金源源不斷地從借入日元、并投入到美國科技股等高收益資產(chǎn)的套息交易中離場。加上“Margin Call”(追加保證金)迫使資金撤離形成惡性循環(huán)，引發(fā)了全球股市的集體崩盤。

隨著近來美債收益率和美元的下行趨勢繼續(xù)推高日元(兌美元近日再度逼近8月高點)，疊加經(jīng)濟降溫誘發(fā)避險情緒，套息交易平倉又有卷土重來之勢。而投資者也應(yīng)該記得，在8月暴跌行情過后，摩根大通曾警告投資者，“平倉”只完成了一半。

數(shù)據(jù)不改加息預(yù)期

周初伊始，日本內(nèi)閣府發(fā)布了2季度GDP修正值，數(shù)據(jù)年化增幅從3.1%的初步預(yù)估下修為2.9%，同時私人消費和資本開支都有所下調(diào)。

日本2季度GDP下修 來源：日本內(nèi)閣府、路透社

不過經(jīng)通脹調(diào)整后價格計算，日本經(jīng)濟較上一季大幅擴張了1.8%，再次確認(rèn)日本GDP首次跨過600萬億日元(合4.2萬億美元)大關(guān)，達(dá)成決策者10年前設(shè)定的目標(biāo)。

目前日本消費者通脹的關(guān)鍵指標(biāo)已連續(xù)28個月保持或高于央行2%的目標(biāo)水平，而且預(yù)計8月數(shù)據(jù)還將延續(xù)這一勢頭，所以GDP數(shù)據(jù)的下修多半不會改變央行繼續(xù)加息的立場。

雖然日本央行也會考慮金融市場環(huán)境的不穩(wěn)定，主流觀點相信他們不太會在本月20日結(jié)束的例會上采取行動。然而這次會議的焦點可能集中在決策者將如何引導(dǎo)10月、12月會議再次上調(diào)利率的預(yù)期。

央行營造從緊環(huán)境

作為套息交易的決定成因之一，日本央行應(yīng)更好地傳達(dá)貨幣政策，以避免讓意外的利率變動打擊市場；而該行近來似乎已有意營造一種“溫和收緊”的預(yù)期環(huán)境。

彭博上周獲取的一份文件顯示，日本央行行長植田和男在向政府經(jīng)濟、財政政策小組解釋7月加息決定時重申，如果經(jīng)濟和物價數(shù)據(jù)符合預(yù)判，該央行就將繼續(xù)加息。因為“由于實際利率仍顯著為負(fù)值，即使在7月加息之后，經(jīng)濟環(huán)境仍然寬松”。

植田和男在兩周前的國會聽證會上也表示：“日本的短期利率仍然很低。如果經(jīng)濟處于健康狀態(tài)，利率將升至我們認(rèn)為的中性水平?！?/p>

央行理事會成員高田肇的說法也在呼應(yīng)行長觀點。他近日表示，“如果通脹走勢與預(yù)期大致一致，且企業(yè)繼續(xù)增加支出和薪資”，就“必須進一步加息”。

不過高田肇同時提到了8月的市場風(fēng)暴，并認(rèn)為股市和外匯動蕩的余震仍在繼續(xù)：“我們需要密切關(guān)注市場發(fā)展及其后續(xù)影響”——即便近期的市場波動不會左右央行的長期加息計劃。

相關(guān)行情分析

美元/日元(USDJPY)：雙底萌芽并不牢固

8月市場動蕩，到底是未來更大市場劇變的前兆？還是將逐漸演變?yōu)樘紫⒔灰走M退的調(diào)整常態(tài)？美元/日元的波動受到套息交易的資金流影響，反過來也會決定套息交易的獲利方式。

日線來看，美日再次逼近8月低點141.70并受到多頭有力承接，不過現(xiàn)在判斷市場將打造階段雙底顯然言之過早。

USDJPY Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

應(yīng)格外關(guān)注匯價上月反彈回測去年1月起長期漲勢下軌反壓，并受制不過的動作，這可能意味著匯價方向的重要轉(zhuǎn)變。

下行風(fēng)險來看，141.70為多頭必守防線，如果該位至一年多來漲勢的61.8%回撤位140.50一帶失守，空方將叩開更大的中期下檔空間。更多支撐可看去年上半年波段高低點頻現(xiàn)的137.90。

反彈機會方面，上述漲勢半分位144.50和新近陡峭跌勢壓力相交，形成初步強阻。突破將松動近期弱勢，但上行還需躍上3月低點146.50，從而完全顛覆波段下降常態(tài)。

隨后多頭即將挑戰(zhàn)漲勢的38.2%回撤位148.65，若再一并收復(fù)漲勢支撐反壓，那么短期雙底將正式成形。往上預(yù)計2-3月高點/4月回撤低位150.80也有明顯拋壓。

日經(jīng)指數(shù)(JP225)：C浪跌勢或許溫和

日線浪形來看，7-8月跌勢的5浪結(jié)構(gòu)預(yù)示著市場調(diào)整將以5-3-5的鋸齒形模式展開調(diào)整；而本月的新一輪回落或已開啟了C浪下跌。

JP225 Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

除非潛在回升依次收復(fù)4月低點36700，去年10月起漲勢的38.2%回撤位37850，以及本月高點39200。站上后者，意味著B浪反彈并未結(jié)束，甚至先前殺跌也有可能已經(jīng)“一步到位”。

但如果C浪殺跌繼續(xù)延伸，下行可先看漲勢的61.8%回撤位34930；隨后去年11月高位區(qū)33900，以及33000關(guān)口預(yù)計也有買盤承接。

而根據(jù)波浪理論的“強弱交替”原則，因7-8月跌勢的A浪下跌態(tài)勢迅猛，9月起的這輪調(diào)整或?qū)⒁愿鼮闇睾偷墓?jié)奏展開。