【行情分析】創(chuàng)造歷史的大潰敗，以及更加棘手的“下一步”…

對(duì)過(guò)往的交易邏輯沒(méi)有一絲敬重，日經(jīng)指數(shù)周一（5日）幾乎跌沒(méi)了本輪上漲周期的所有漲幅！

從日股兩度熔斷開(kāi)始，全球市場(chǎng)掉入了恐怖的“黑色周一”，但有意思的是，多頭很快又“殺回來(lái)”了。先是美股期指在當(dāng)天尾盤(pán)急速挽回跌幅，而日經(jīng)225指數(shù)到了周二又向上觸發(fā)了熔斷，全球股市跌錯(cuò)了嗎？

罕見(jiàn)的行情跌宕給交易者設(shè)置了一場(chǎng)高端局。一方面，價(jià)格波動(dòng)的絕對(duì)值和百分?jǐn)?shù)顯著放大，讓押對(duì)方向的頭寸可以迅速累積可觀盈利；劣勢(shì)來(lái)看，除了預(yù)判錯(cuò)誤的損失風(fēng)險(xiǎn)外，價(jià)格快速跳動(dòng)營(yíng)造了不甚友好的流動(dòng)性條件，而且波動(dòng)方向還飄忽不定……

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潰敗原因：套息交易及其他

很多投資者可能好奇，如果趁行情回升介入反彈，會(huì)不會(huì)被“埋”呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，首先要盤(pán)清引發(fā)市場(chǎng)潰敗的動(dòng)因。

雖然市場(chǎng)對(duì)于“日元套息交易退潮引發(fā)的杠桿清算”的說(shuō)法已形成共識(shí)，但如果放大圖表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，日股和美股牛市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)其實(shí)早就出現(xiàn)了。FXTM微助手的今日匯市欄目也早在日股漲勢(shì)如虹時(shí)，就曾提示過(guò)“跌落3月高點(diǎn)”所營(yíng)造的早期風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀近期市場(chǎng)的雪崩過(guò)程，陸續(xù)涌現(xiàn)的利空因素包含：

1. 在套息交易退潮的背后，最根本的變化是美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行貨幣政策的相向而行。

預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的“薩姆規(guī)則”接近觸發(fā)，讓前者的降息迫在眉睫；而日本央行今年兩次加息后，基準(zhǔn)利率達(dá)到了0.25%的2008年來(lái)最高水平。

2. 兩國(guó)利率逆向而行后，“渡邊夫人”套利再均衡抬升了市場(chǎng)的杠桿成本。

融資炒股的資金成本發(fā)生變化，破壞了固有的雙向套利局面，兩權(quán)相害下，股票就成了暫時(shí)舍去的一端，被動(dòng)減持引發(fā)了日股的劇烈下挫。

3. 最近的財(cái)報(bào)結(jié)果揭短AI炒作的盲目性。

經(jīng)歷2季度業(yè)績(jī)報(bào)告單檢驗(yàn)，大規(guī)模裁員的英特爾徹底沒(méi)落，英偉達(dá)股價(jià)也已跌落神探。自從概念炒作興起，AI投資圈就在不斷尋找相關(guān)技術(shù)的超級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景，可惜至今難覓其蹤。而與此同時(shí)，“科技七姐妹”等巨頭圍繞AI研發(fā)形成軍備競(jìng)賽般的軟硬件投入，造成了沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

4. 股神大幅減持美股重創(chuàng)市場(chǎng)人氣，他也是日股本輪漲勢(shì)的引路“先知”。

巴菲特對(duì)于日本四大商社的持續(xù)增持，為日股漲勢(shì)上漲注入核動(dòng)力?？紤]到股神對(duì)日本和美國(guó)市場(chǎng)的理解程度，他大量拋售蘋(píng)果和美國(guó)銀行等主要持倉(cāng)，讓投資者心生畏懼。

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套息交易：面臨退潮，但不會(huì)絕跡

轉(zhuǎn)看國(guó)際匯市，美元周一普跌的情況下，很多非美貨幣也在大幅下滑?？此朴行╁e(cuò)亂，但背后原因同樣是澳元、英鎊、挪威克朗等兌日元多頭倉(cāng)位的集體出清，相關(guān)影響超越了美元段的漲跌。

上一節(jié)所羅列的諸多因素，疊加股、匯市本周伊始所發(fā)生的情況，可能在未來(lái)數(shù)月內(nèi)都會(huì)左右套息交易的行事風(fēng)格。

找尋市場(chǎng)劇變的原因并不困難，棘手的問(wèn)題是接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么。而在市場(chǎng)展現(xiàn)極端狀態(tài)后，現(xiàn)在輪到各國(guó)央行給出回應(yīng)。

日本央行行長(zhǎng)植田和男在7月31日的央行例會(huì)后宣布加息，并且強(qiáng)硬地表示，“如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)與我們的預(yù)測(cè)一致，我們將繼續(xù)加息。”他還稱，政策利率距離中性水平“仍有相當(dāng)一段距離”，顯然是為進(jìn)一步加息留有空間。

相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)9月的降息行動(dòng)顯得更加迫切，最新的月度非農(nóng)就業(yè)報(bào)告引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于降息行動(dòng)來(lái)得過(guò)緩的擔(dān)憂。隔夜指數(shù)掉期利率交易情況甚至暗示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日下次會(huì)議前就緊急降息的可能性一度達(dá)到30%。

而CME FedWatch工具預(yù)示，明年1月美聯(lián)儲(chǔ)就將累計(jì)降息1個(gè)百分點(diǎn)。

來(lái)源：www.cmegroup.com

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美日兩國(guó)利差收窄的趨勢(shì)不會(huì)輕易中斷，另外需要指出的是，市場(chǎng)正在瓦解的，是全球有史以來(lái)規(guī)模最大的套息交易大潮。所以股市可能會(huì)短時(shí)回血，但當(dāng)前階段更像是下落的飛刀，股票可能還遠(yuǎn)未到“用桶去接”的時(shí)候。

不過(guò)即便兩國(guó)利差將繼續(xù)彌合，但0.25%與5.25%之間（日、美基準(zhǔn)利率水平）還是有天壤之別的。所以從中期角度來(lái)看，套息交易不可能絕跡，但這是市場(chǎng)動(dòng)蕩平復(fù)，休養(yǎng)生息直至恢復(fù)元?dú)獾暮笤捔恕?/p>

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相關(guān)資產(chǎn)分析：日經(jīng)指數(shù)(JP225)

日經(jīng)225指數(shù)的連日跳水在周一（8月5日）加速宣泄，不過(guò)最終還是激起劇烈的反彈漣漪。

一根超長(zhǎng)的下影線一度接近抹去2023年10月起累積的所有漲幅，而在“探針”末端，連接2023年1月和3月低點(diǎn)的初始升勢(shì)延長(zhǎng)線暫時(shí)挽救了匯價(jià)頹勢(shì)。

JP225 D1 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

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該位附近，同時(shí)匯聚了去年1月起長(zhǎng)期升勢(shì)的61.8%回撤位，去年8月低位31300，以及去年10月回撤低點(diǎn)30300等支撐，這一區(qū)域?qū)⒃谥卸唐趦?nèi)繼續(xù)扮演多頭終極防線的角色。

反觀上行機(jī)會(huì)，當(dāng)前市場(chǎng)的任何反彈都需留意是否會(huì)形成波段的更低高點(diǎn)。

點(diǎn)位來(lái)看，股指首先需收復(fù)漲勢(shì)的50%回撤位34000，回到長(zhǎng)下影線之上的動(dòng)作將鞏固這一形態(tài)的筑底效應(yīng)；隨后周二高點(diǎn)上方的35000預(yù)計(jì)也有較強(qiáng)拋壓駐守。

再往上，漲勢(shì)的38.2%回撤位36100、4月19日回撤低點(diǎn)36733，將與近期跌勢(shì)上軌合力形成相對(duì)頑固的阻力區(qū)。悉數(shù)突破，市場(chǎng)就有重燃升勢(shì)的希望。?

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