【財(cái)睛視角】找回失去的30年！日股重現(xiàn)繁花時(shí)代？

日本股市近日啟動(dòng)了新一輪狂飆！日經(jīng)指數(shù)周二（7月9日）收盤(pán)漲近2%，東證指數(shù)則一度躍上2900點(diǎn)關(guān)口，兩大指數(shù)都在持續(xù)刷新30多年前創(chuàng)下的紀(jì)錄新高。

?

兩大指數(shù)相互佐證

東證指數(shù)本周不負(fù)眾望，同樣突破1989年泡沫時(shí)期峰值，滿(mǎn)足了道氏理論“指數(shù)需相互驗(yàn)證”的續(xù)漲條件，夯實(shí)新一輪牛市基礎(chǔ)。

日股重返繁花時(shí)代？

?

至于日股近期的發(fā)力過(guò)程，富拓的今日匯市欄目在股指越過(guò)39000關(guān)口時(shí)即發(fā)出“新高”預(yù)警。

如果再往前看，日本央行3月歷史性地加息后，市場(chǎng)曾經(jīng)萌發(fā)未來(lái)貨幣政策可能連續(xù)收緊的擔(dān)憂(yōu)，壓制日經(jīng)指數(shù)跌了一整月。然而隨著央行表現(xiàn)猶豫，投資者對(duì)加息風(fēng)險(xiǎn)置若罔顧。

相反，他們轉(zhuǎn)而關(guān)注更廣泛的市場(chǎng)人氣。在股指解鎖密集壓力并重返中期升勢(shì)后，市場(chǎng)完全脫韁。

摩根大通認(rèn)為股指本輪上攻背后的積極因素包括：

1. 主要ETF的資金流出已經(jīng)停止；
2. 企業(yè)盈利預(yù)測(cè)的修正趨勢(shì)拐頭向上；
3. 日元走弱與股市上漲之間的相關(guān)性正在恢復(fù)。

?

加息不是壞消息

摩通的上述“理由”更偏重于市場(chǎng)短期因素，除此之外，更多經(jīng)濟(jì)信號(hào)已從更深層次為股市營(yíng)造新的上漲邏輯。

首先，日本央行已終結(jié)持續(xù)長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率政策，雖然僅僅邁出了加息的一小步，但對(duì)全球資本市場(chǎng)影響極為深遠(yuǎn)。

如果持續(xù)加息，很可能將導(dǎo)致全球的海量日元回流。要知道自上世紀(jì)開(kāi)始，海外投資就取代直接出口成為了日本企業(yè)的重要戰(zhàn)略。

目前日本對(duì)外直接投資規(guī)模已占GDP總量的一半，日本跨國(guó)企業(yè)的海外子公司營(yíng)收更是占公司總收入的七成左右。

這些資金匯回日本，除了對(duì)日元匯率形成提振外，股市當(dāng)然也是一大分流出口。

另外，高達(dá)1.5萬(wàn)億美元的日本政府養(yǎng)老投資基金，如果也從美股、美債等標(biāo)的撤出，并重新兌換成日元資產(chǎn)的話(huà)，對(duì)于日元、日股同樣是一項(xiàng)重大利好。

?

企業(yè)狀態(tài)改頭換面

日本企業(yè)盈利狀況是另一項(xiàng)足以獨(dú)撐日股漲勢(shì)的動(dòng)因。

眾多上市企業(yè)在經(jīng)歷數(shù)十年的運(yùn)營(yíng)重組之后，已讓公司的盈虧均衡點(diǎn)處在全球范圍內(nèi)的紀(jì)錄低位，所以即便是微小的營(yíng)收增長(zhǎng)也能帶來(lái)利潤(rùn)上的井噴。

利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)可從日本最大工會(huì)(Rengo)近期發(fā)布的工資增長(zhǎng)目標(biāo)上得到印證：Rengo所支持的財(cái)年（截止2025年3月）工資年漲幅為5.1%，是33年來(lái)最高。

日本央行周一發(fā)布的一項(xiàng)季報(bào)也顯示，許多中小企業(yè)的“漲薪正在擴(kuò)大，超過(guò)或與去年的較高水平保持一致”。

薪資上漲正是源于企業(yè)對(duì)盈利的樂(lè)觀預(yù)期。而薪資-通脹上漲循環(huán)又是長(zhǎng)期限于通縮的日本經(jīng)濟(jì)所夢(mèng)寐以求的。

?

相關(guān)行情辨析

日經(jīng)225指數(shù)(JP225)

來(lái)看具體日股行情，日經(jīng)指數(shù)周二在41000上方開(kāi)疆拓土，6月下旬以來(lái)的漲勢(shì)日漸陡峭。可見(jiàn)圍繞去年10月起漲勢(shì)下軌的震蕩已充分消化了浮動(dòng)籌碼。

JP225 D1 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

?

后續(xù)上行空間方面，42000整數(shù)位或?qū)⑿纬尚睦韷毫?；沖破后還將上看3-4月跌勢(shì)的逆向1.618倍映射位43500，中遠(yuǎn)期目標(biāo)則指向45000關(guān)口。

回撤風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，3月高點(diǎn)上方的41000與新近漲勢(shì)下軌打造初步支撐；跌破則將偏離現(xiàn)有上行節(jié)奏。

隨后在40000點(diǎn)關(guān)口與中長(zhǎng)期升勢(shì)下軌相交，打造更為穩(wěn)固的多頭防線。如果下行一并下穿5月高位39480，則調(diào)整將向縱深推進(jìn)。

更多支撐指向4月5日回撤低位38800。

?

美元日元 (USDJPY)

美日在沖破160.33的1990年高點(diǎn)后略作換擋，但回撤很快在該位附近收獲承接，不改震蕩上行節(jié)奏。

USDJPY D1 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

?

不過(guò)如果匯價(jià)快速?zèng)_破162.00上方的近期高位，則將再次遭遇6月5日來(lái)形成的漲勢(shì)上軌。而且連破新高的過(guò)程也可能招致當(dāng)局干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

中短期來(lái)看，匯價(jià)或于1986年下半年高點(diǎn)164.00一線遭遇強(qiáng)阻。

回撤風(fēng)險(xiǎn)方面，已被證明有效的160.33支撐相對(duì)關(guān)鍵，如果這一接近4月前高無(wú)法阻止空方攻勢(shì)，則市場(chǎng)短調(diào)勢(shì)頭漸起。

后續(xù)支撐可看去年11-12月跌勢(shì)的反向1.618倍映射位159.10。隨后年內(nèi)升勢(shì)下軌與5月高點(diǎn)157.70一旦不保，則美日中期升勢(shì)將明顯動(dòng)搖。

不過(guò)匯價(jià)行至此處應(yīng)有重大基本面變故的配合，如央行進(jìn)一步明確政策收緊路徑，或者采取了意料之外的強(qiáng)力干預(yù)手段。

?