【財(cái)睛視角】殺瘋的貴金屬絆了一跤，“沒(méi)關(guān)系”還是有深意？

本周初，黃金價(jià)格又刷新了歷史最高紀(jì)錄！

但在沖破2430的前高水平后，現(xiàn)貨金并未加速攀高。而在最新一輪金屬價(jià)格的集體沖刺中，勢(shì)頭更猛的白銀也被束縛住上行步伐。

升勢(shì)暫緩后，貴金屬市場(chǎng)是否會(huì)轉(zhuǎn)向短期調(diào)整？市場(chǎng)聲音一致看漲的背后，到底有沒(méi)有“盛極而衰”的隱患？

黃金：看漲邏輯得到鞏固

金價(jià)再創(chuàng)紀(jì)錄的強(qiáng)勢(shì)背后，分析很容易就聯(lián)想到地緣風(fēng)險(xiǎn)再度升溫：

伊朗總統(tǒng)去世，以及對(duì)沙特年邁國(guó)王健康狀況的新質(zhì)疑，都給已被以哈戰(zhàn)事攪混的中東局勢(shì)埋下了更大的不穩(wěn)定因素。

但回看行情，其實(shí)黃金上周就已漲勢(shì)如虹，主因4月美國(guó)CPI漲幅如期回落，3.4%的年率升幅為6個(gè)月來(lái)首次降溫。數(shù)據(jù)提供了美國(guó)通脹放緩的可能性，令市場(chǎng)加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)判。

從大的時(shí)間圖景來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)祭出數(shù)十年最為基金的加息周期后，市場(chǎng)又猛然轉(zhuǎn)向研判其何時(shí)開(kāi)始轉(zhuǎn)向。這不禁讓人想起1979-1980年以及2010-2011年的黃金牛市。

20世紀(jì)70年代末，通貨膨脹驚人增長(zhǎng)，各國(guó)央行以利率飆升作為回應(yīng)；而到了2010年，在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，救市壓力迫使利率降至近零水準(zhǔn)。

在這兩種迥異的情況下，投資者都希望用黃金對(duì)沖其投資組合，價(jià)格因此水漲船高。

值得一提的是，黃金這兩次狂飆突進(jìn)的同時(shí)，白銀價(jià)格也大幅上漲，而且銀價(jià)漲幅分別是前者的兩倍和三倍。

供求信息存隱患

降息預(yù)判同時(shí)還打壓了黃金的計(jì)價(jià)貨幣——美元。

除了匯率的短期波動(dòng)外，美國(guó)政府債臺(tái)高筑正嚴(yán)重削弱人們對(duì)美元作為儲(chǔ)備貨幣的信心，并導(dǎo)致外國(guó)持有量減少。

各國(guó)央行尋求替代角色的目光又一致地對(duì)準(zhǔn)黃金。金磚五國(guó)為首的各國(guó)央行去年的黃金購(gòu)買(mǎi)量累計(jì)超過(guò)1200噸，超過(guò)了3400噸全球總產(chǎn)量的1/3。

縱觀市場(chǎng)主要基本面因素，金價(jià)的確沒(méi)有短期見(jiàn)頂?shù)睦碛伞Ｈ欢恍┙y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)卻帶來(lái)了不一樣的信息。

世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)最新報(bào)告顯示，今年1季度不含場(chǎng)外交易的全球黃金需求總量為1102噸，相比去年同期減少5%；黃金投資需求為199噸，較去年同期銳幅下降28%；另外，全球金飾消費(fèi)需求下降2%，至479噸。

表：2024年1季度黃金需求 來(lái)源：世界黃金協(xié)會(huì)

報(bào)告還指出，1季度回收金總量創(chuàng)下自2020年3季度以來(lái)最高，同比增長(zhǎng)12%，至351噸。這也是實(shí)物投資者開(kāi)始獲利了結(jié)的信號(hào)之一。

白銀：新興需求大爆發(fā)

白銀兼具了貨幣與工業(yè)屬性，近年來(lái)，新能源等領(lǐng)域的科技革新讓白銀煥發(fā)新生。

往期欄目曾介紹過(guò)白銀在太陽(yáng)能領(lǐng)域的需求潛能，僅光伏電池內(nèi)的存儲(chǔ)消耗，每年就需要花費(fèi)約1億盎司的白銀。而且這一數(shù)字還在逐年增長(zhǎng)。

而在5G技術(shù)中，需要采用白銀的組件包括半導(dǎo)體芯片、電纜、微機(jī)電系統(tǒng)(MEMS)和物聯(lián)網(wǎng)支持設(shè)備等。

另外，白銀協(xié)會(huì)報(bào)告稱，電池電動(dòng)汽車(chē)的銀含量是內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)的兩倍，充電站的設(shè)備預(yù)計(jì)也將需要更多白銀。

防范隱形“調(diào)節(jié)”力量

也正是由于兼具貨幣與工業(yè)屬性，銀價(jià)的波動(dòng)可能并不完全受單一因素的支配。

其實(shí)《2023年世界白銀調(diào)查》就顯示，白銀需求的激增僅在2022、2023年就消除了前10年的累計(jì)盈余，只是不明原因?qū)r(jià)格長(zhǎng)時(shí)間壓制在一個(gè)“可控”范圍內(nèi)。

需求逐年遞增令白銀大范圍融入了全球產(chǎn)業(yè)鏈。作為對(duì)比，可以想象，如果油價(jià)漲破100美元/桶就會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊，飆升到200則足以引發(fā)大范圍危機(jī)。

銀價(jià)上漲也會(huì)波及各條產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而造成類似的后果。所以市場(chǎng)再次遭到“調(diào)節(jié)”也將不足為怪——要知道在今年追隨黃金的爆發(fā)前，白銀供需的失衡早已持續(xù)多年。

金銀行情辨析

現(xiàn)貨黃金(XAUUSD)

金價(jià)在沖擊2430一線再度受制后，除了急需破除中短線的雙頂威脅外，也不可忽視上方2460一線強(qiáng)阻。

該位是長(zhǎng)期跌勢(shì)逆向1.618映射位，沖破方可順理成章地挑戰(zhàn)2500整數(shù)關(guān)。

現(xiàn)貨黃金日線圖 圖源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

回撤則需盯緊5月13日盤(pán)中高點(diǎn)2380與本月起漲后的短期升勢(shì)下軌，如果一并跌漏，市場(chǎng)或正式開(kāi)啟短調(diào)窗口。隨后預(yù)計(jì)在4月26日反彈高位2350也將有一定買(mǎi)盤(pán)承接。

往下即將遭遇2300整數(shù)關(guān)與5月3日低點(diǎn)2277的關(guān)鍵水平，后者是潛在大型雙頂?shù)念i線位——若連同2月中中旬起漲后的初始支撐線一并跌破，市場(chǎng)將完全開(kāi)啟下檔空間。

現(xiàn)貨白銀(XAGUSD)

白銀價(jià)格在4月上旬突破近3年多來(lái)形成的震蕩緩跌通道上軌后徹底打破禁錮，上周的第二輪沖高則打破2020年峰值，創(chuàng)下10多年新高。

走勢(shì)來(lái)看，銀價(jià)上行在3月來(lái)升勢(shì)通道上軌受制，同時(shí)盤(pán)中高點(diǎn)接近2011年5月回撤低位32.32阻力。在經(jīng)歷一輪直立式上攻后，震蕩指標(biāo)已深入強(qiáng)勢(shì)區(qū)，凸顯市場(chǎng)整固需求。

現(xiàn)貨白銀日線圖 圖源：FXTM富拓MT4平臺(tái)

若蓄勢(shì)后沖破前者，中短期內(nèi)將瞄準(zhǔn)2011-2015年超長(zhǎng)跌勢(shì)的61.8%回撤位36.00。

反觀回撤風(fēng)險(xiǎn)，下行若跌穿2012年12月低點(diǎn)30.65，價(jià)格即將朝近期升勢(shì)下軌運(yùn)行；隨后2021年6月高位區(qū)28.50有望與下軌合力構(gòu)成強(qiáng)支撐。

悉數(shù)跌破則市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)告一段落，下方上述跌勢(shì)的38.2%回撤位27.43預(yù)計(jì)也有買(mǎi)盤(pán)承接。