【熱點(diǎn)時(shí)評(píng)】日央行抗貶值決心增，日元和利率走強(qiáng)將不利日股

日央行終于提起以貨幣政策抗貶值

雖然3月的利率決議中，日本央行終于結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率，更是17年來首度加息，但其后日元不漲反跌，更急速跌破150、155等關(guān)口，究其原因，是美日利差仍非常明顯，套息沽空日元的資金不斷進(jìn)駐。

雖然日本央行官員在此后不斷出口術(shù)希望阻止日元急速貶值，但市場(chǎng)并不信服這些口頭干預(yù)。到了4月26日的利率決議，日本央行竟然對(duì)加息只字未提，更發(fā)表持續(xù)寬松經(jīng)濟(jì)政策的言論，日元其后便一舉跌至兌美元160水平，再創(chuàng)34年新低。

其后，雖然日本央行在4月29和5月2日兩次出手干預(yù)匯市提振日元，但正如前述，日元被拋售的根本性原因并未有任何改變，日元在兩次干預(yù)后雖然回升至151水平，但之后又再繼續(xù)貶向160水平，根本無(wú)助于改變美日利差導(dǎo)致日元貶值的根本性原因。

直到昨天，日本央行終于有立場(chǎng)上的轉(zhuǎn)變了。

日本央行行長(zhǎng)值田和男在與首相峰田文雄會(huì)面后表示，匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹會(huì)產(chǎn)生重大影響，視這些波動(dòng)而定，可能需要采取貨幣政策應(yīng)對(duì)措施。

雖然言論上未有直接加息，但以貨幣政策應(yīng)對(duì)匯率變化，是日本央行過去一段時(shí)間以來都未有表態(tài)的言論，也是市場(chǎng)一直不明為何只以口頭和行動(dòng)干預(yù)匯市但不解決根本性問題的疑慮。

而終于在昨天，日本央行行長(zhǎng)終于正視日元貶值和貨幣政策之間的關(guān)系。

進(jìn)口通脹強(qiáng)不利生產(chǎn)和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)需求

日元持續(xù)疲弱，一方面利好出口和投資需求，但過急的貶值卻會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口性通脹，不論是生產(chǎn)企業(yè)還是個(gè)人都會(huì)受進(jìn)口通脹影響而想辦法減低成本或減低支出，企業(yè)更需要透過漲價(jià)以將成本轉(zhuǎn)嫁消費(fèi)者，而假如消費(fèi)力未能追上進(jìn)口性通脹，最終零售萎縮，企業(yè)盈利下行，經(jīng)濟(jì)不增反倒退，這些都是貨幣急速貶值的問題。而對(duì)外，日元匯價(jià)不斷貶值引來的波動(dòng)性和信心風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)導(dǎo)致貨幣政策的穩(wěn)定性和日本央行公信力減弱，更甚者更會(huì)有如土耳其、阿根廷等央行對(duì)匯率失控而無(wú)法再利用貨幣政策調(diào)整控制的問題。

因此，日本央行這個(gè)方向是合理，也是有必要調(diào)整貨幣政策，從根本性改變美日利差，才有望使日元回穩(wěn)甚至升值，否則多次的央行還是政府行動(dòng)干預(yù)，都擋不住市場(chǎng)的趨勢(shì)。

假設(shè)日本央行6月加息

目前看，日本央行行長(zhǎng)言論上雖然出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，但值得留意的是，昨天植田和男的言論出臺(tái)后，日元匯價(jià)基本沒有引起市場(chǎng)注意，美元/日元繼續(xù)升向155.51的本月新高。

由此可見，日本央行自3月決議后的言論雖然一直揚(yáng)言會(huì)干預(yù)匯市，關(guān)注日元波動(dòng)等，但對(duì)日元貶值并未有影響，甚至市場(chǎng)都質(zhì)疑日本央行是否會(huì)采取措施應(yīng)對(duì)，這一連串的言論已開始導(dǎo)致市場(chǎng)不太關(guān)注和信任日本央行「只說不做」的行為。

因此，相信日本央行在6月利率決議前，需要有更明確、更清晰的立場(chǎng)指引，才有望挽回市場(chǎng)對(duì)日本央行言論的信心。

同時(shí)，日本央行要使市場(chǎng)對(duì)6月加息有所憧憬和預(yù)期，美元/日元才有望自155-160區(qū)間從返150水平，甚至進(jìn)一步回落。而這個(gè)憧憬和預(yù)期也需要非常留心，除了要管理市場(chǎng)對(duì)6月決議的預(yù)期外，對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)貨幣政策和加息步伐預(yù)期等的表態(tài)如何能使市場(chǎng)挽回對(duì)日本央行有效管控日元匯價(jià)的信心，相信是市場(chǎng)在一次性加息后更想知道的立場(chǎng)。而也是只有這個(gè)立場(chǎng)轉(zhuǎn)變和市場(chǎng)預(yù)期管理妥當(dāng)，日元才有望重返兌美元良好的區(qū)間。

反之，在美聯(lián)儲(chǔ)降息不斷延后下，日本央行假如繼續(xù)沒能在利率立場(chǎng)上有明確指引，日元貶值仍舊是大方向。

而假如日本央行6月加息的預(yù)期指引開始出現(xiàn)，相信日元有望再次向上，但要注意的是，利率和日元上升都不利股市走勢(shì)，而近期日經(jīng)指數(shù)自4萬(wàn)點(diǎn)回調(diào)，假如日本央行確立加息提前，日經(jīng)指數(shù)的回調(diào)壓力可能更大。

關(guān)注日元158-160區(qū)間和日經(jīng)指數(shù)形態(tài)

技術(shù)上，美元/日元并未對(duì)行長(zhǎng)的言論有任何明顯反應(yīng)，并持續(xù)升向156.30水平，上行通道仍非常完整，上方關(guān)注突破156.30水平后升向通道頂部158阻力水平。如日央行言論短期內(nèi)明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，美元/日元才有望轉(zhuǎn)勢(shì)，下方支持參考151.80水平，也是前支持水平，如有跌破該支持水平，美元/日元才有望形成轉(zhuǎn)勢(shì)可能，并跌破目前的上行通道。

*FXTM富拓MT4 美元/日元日線圖 (USD.JPY)

日經(jīng)指數(shù)方面，日本央行對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)變言論更強(qiáng)硬下，將不利日經(jīng)走勢(shì)。在4萬(wàn)點(diǎn)遇阻后趨勢(shì)轉(zhuǎn)向下行，20天均線更跌破60天均線形成了死亡交叉。然而，要關(guān)注近期自36700水平始反彈的上行趨勢(shì)通道，會(huì)否有持續(xù)向上的可能。不過，目前看通道的波幅愈來愈窄，或會(huì)形成楔形反轉(zhuǎn)型態(tài)，即是一浪比一浪高但波幅持續(xù)收窄下，最終會(huì)形成反轉(zhuǎn)型態(tài)轉(zhuǎn)向大幅下行。

假如上方阻力38968水平短期內(nèi)未能突破，更進(jìn)一步跌破前支持37710水平，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)或?qū)⑿纬桑战?jīng)指數(shù)有望下行向36700，甚或更低的35660水平。

*FXTM富拓MT4 JP225日線圖